ETHENEA: Fünf Lieblingsaktien

PayPal

PayPal, ehemals eine Tochtergesellschaft von eBay, hat sich seit der Unabhängigkeit im Jahr 2015 zu einem führenden Anbieter von Zahlungslösungen im E-Commerce entwickelt. Das Unternehmen ist margenstark mit einem historisch hohen Wachstum. Dennoch war die Aktie zuletzt sehr volatil, da der Markt mit PayPal eine manische Beziehung pflegt. Das Unternehmen war auf dem Höhepunkt der Pandemie, als der E-Commerce boomte, massiv überbewertet. Das Kurs-Gewinn-Verhältnis lag bei über 60. Derzeit ist es mutmaßlich unterbewertet (Kurs-Gewinn-Verhältnis von circa 12). Der Markt scheint sich zu sehr auf die kurzfristige Verlangsamung/Normalisierung des Wachstums zu konzentrieren und vernachlässigt dabei die langfristigen Chancen dieses Marktführers mit immer noch sehr gesunden Wachstumsaussichten und robusten Finanzen.

Coloplast

Das dänische Medizintechnikunternehmen ist im Bereich künstliche Darmausgänge (Stoma) und Kontinenzversorgung tätig: Es stellt Auffangvorrichtungen und zugehörige Produkte her, die die externe Entsorgung von Körperausscheidungen ermöglichen. Coloplast ist einer der Marktführer in diesem nicht zyklischen Markt, dessen Wachstum durch die demografische Entwicklung und die zunehmende Verbesserung der Gesundheitsversorgung in den Schwellenländern angetrieben wird. Coloplast hat eine Kultur der „hands-on“ Innovation. Das Unternehmen pflegt enge Beziehungen zu seinen Endkunden, deren Feedback die Grundlage für Produktverbesserungen bildet. Das Unternehmen weist ein überdurchschnittliches organisches Wachstum und eine operative Marge von rund 30 Prozent auf. Coloplast kann als Dividenden-Aristokrat betrachtet werden.

ASSA ABLOY

ASSA ABLOY, mit Hauptsitz in Schweden, vereint Fertigungskompetenz mit technologischem Know-how. Das Unternehmen stellt elektromechanische Schlösser her, die mittels Schlüsselkarte, biometrischem Scan oder PIN-Code geöffnet werden. ASSA ABLOY ist – mit den meisten installierten Schließsystemen – Marktführer und schützt einige der sicherheitssensibelsten Gebäude, darunter das Europäische Parlament in Brüssel. Größe spielt eine wichtige Rolle, da sie bedeutende Umsätze auf dem margenstarken Ersatzteilmarkt mit sich bringt, die etwa zwei Drittel zum Jahresumsatz beitragen. Obwohl die Entwicklung des Unternehmens an das Wachstum des (gewerblichen) Immobilienmarktes gekoppelt ist, verringert sich die Anfälligkeit für konjunkturelle Schwankungen durch den hohen Beitrag des Ersatzteilmarkts. Mit einer Marktkapitalisierung von rund 23 Milliarden Euro ist ASSA ABLOY eines der größten Industrieunternehmen in Skandinavien.

Bunzl

Mit einer Marktkapitalisierung von rund 11 Milliarden Euro gehört das in London notierte Unternehmen Bunzl zur zweiten Reihe der europäischen Aktien. Doch wenn es um die Kursentwicklung in den letzten 25 Jahren geht, spielt Bunzl zweifellos in der Champions League, denn die Aktie hat viele der großen Werte in den bekannten Indizes mühelos übertroffen. Das Kerngeschäft von Bunzl liegt im Vertrieb von Konsumgütern an Geschäftskunden (B2B), darunter Krankenhäuser, Hotels oder Restaurantketten. Bei den Produkten handelt es sich vor allem um Massenartikel des täglichen Bedarfs, wie Papierhandtücher. Dank seines Größenvorteils hält das Unternehmen die Konkurrenz in Schach. Bunzl verfolgt eine konsequente und bewährte Strategie der Expansion durch eine Kombination aus organischem Wachstum, operativen Verbesserungen und Übernahmen. Das Unternehmen hat von den Auswirkungen der Pandemie, insbesondere im Bereich Hygiene, sowie von der anschließenden Wiedereröffnung und der Inflation profitiert. Kurz gesagt, ein Profiteur in unterschiedlichsten Szenarien. 

Vontier

Vontier, ein amerikanisches Industrieunternehmen, ist ein Cash Compounder: Es erwirbt Unternehmen mit nachhaltigen Wettbewerbsvorteilen (hauptsächlich in oligopolistischen Märkten), steigert deren operative Margen und reinvestiert die Cashflows, um weiteres anorganisches Wachstum voranzutreiben. Vontier ist ein Spin-off von Danaher/Fortive, die ebenfalls als US Cash Compounder bekannt sind und ihr Erfolgsrezept an Vontier vererbt haben. Seit Vontier im Oktober 2020 zu einem eigenständigen Unternehmen wurde, agiert es vermutlich weitgehend unter dem Radar vieler Marktteilnehmer. Der Fokus liegt auf Mobilitätstechnologien (zum Beispiel Ladesoftware für Elektrofahrzeuge) und Diagnose-Reparaturtechnologien.