Das Wirtschaftswachstum in den USA verlangsamt sich

So sei laut dem Wells Fargo Small Business Survey der Optimismus von kleineren Unternehmen im Januar um zehn Prozent gefallen. Das gehe auf eine geringere Arbeitsplatznachfrage zurück. Kleinere Unternehmen seien zwar optimistisch. Doch die Wachstumsherausforderungen führten wahrscheinlich dazu, dass sie bei ihren Personaleinstellungen zurückhaltender vorgingen. „Dies deckt sich mit der Annahme, dass die Löhne deutlich schneller steigen als die Produktivität sowie die Nachfrage nach Produkten und Dienstleistungen kleiner und mittlerer Unternehmen. Dementsprechend könnte sich das Lohnwachstum in Zukunft verlangsamen“, sagt Galy.   

Es sei zwar ermutigend, dass sich die US-Wirtschaft wie angenommen entwickle, aber es sei die Angst vor dem Coronavirus, die nun die Erwartungen an Zinssenkungen der Fed antreibe. Das Weiße Haus klopfe mit seinem robusten Ansatz bereits an die Tür der Fed, und die Chancen stünden entsprechend gut, dass die Fed in den kommenden Wochen zu einer weiteren quantitativen Lockerung in der Mitte des Konjunkturzyklus übergehen werde. 

„Die Stärke der US-Verbrauchernachfrage war ein Schlüsselfaktor für den Aktienmarkt. Davon ausgehend erwartet der Markt, dass die Unternehmensgewinne in den kommenden Jahren steigen werden, da der Lohndruck begrenzt bleibt. Ein Einbruch des Arbeitsmarktes ist nicht besonders besorgniserregend, solange er nicht zu stark ausfällt, insbesondere weil die Fed wahrscheinlich weitere Lockerungen ins Auge fasst“, meint der Senior-Makrostratege. Allerdings könne das zu einer erhöhten Volatilität führen.

Das Kernproblem der US-Wirtschaft sei, dass die Produktivität relativ niedrig sei und nicht schnell genug Fahrt aufnehme. Untersuchungen hätten ergeben, dass große Produktionsunternehmen eine deutlich höhere Produktivität aufwiesen als kleinere. Allerdings seien Dienstleistungsunternehmen mittlerer Marktkapitalisierung produktiver als größere Unternehmen. Darüber hinaus seien nach Angaben des USITC Executive Briefing on Trade vom November 2012 Firmen, die im ausländischen Wettbewerb ständen, produktiver als regionale Unternehmen. „Aktuell zeichnen sich in den USA zwei Bilder ab: Entweder gewinnen neue Unternehmen die besten Talente, um dann an Unternehmen mit Oligopol-Stellung verkauft zu werden; oder der Markt setzt auf eine langfristige Zukunft solcher Unternehmen, die jedoch weiterhin Geld verlieren. Währenddessen werden große Unternehmen, die eher konjunkturellen als Wachstumsfaktoren unterliegen, unter dem Druck kleinerer Unternehmen ausgedünnt“, sagt Galy. „Diese Entwicklung konnten wir auch ein paar Jahre nach der Finanzkrise beobachten. Der Markt belohnte damals Kostensenkungen und setzte auf Wachstum – zu Lasten der Produktivität. In der Folge war ein Teil der kleineren Unternehmen gezwungen, die Kosten besser zu kontrollieren.“ Unternehmen wie Amazon oder Google scheinen diesem Druck weniger ausgesetzt zu sein. Hier würde Investoren mehr auf das potenzielle Wachstum setzen als auf kurzfristig größere Cashflows. 

„Angesichts der komplexen Mechanismen am US-Aktienmarkt kann ein aktives Management hilfreich sein. Im Zuge der geldpolitischen Lockerung vonseiten der Fed könnten sich vor allem Chancen im Bereich der Schwellenländeranleihen ergeben. Diese profitieren von einer Erholung der chinesischen Wirtschaftstätigkeit, die wir für das zweite Halbjahr erwarten“, schließt der Senior-Makrostratege. 

Nordea Asset Management ist der funktionelle Name des Vermögensverwaltungsgeschäftes, welches von den rechtlichen Einheiten Nordea Investment Funds S.A. und  Nordea Investment Management AB (“rechtliche Einheiten”) sowie ihrer jeweiligen Zweigniederlassungen, Tochtergesellschaften und/oder Repräsentanzen. Dieses Dokument bietet dem Leser Informationen zu den spezifischen Expertise-Feldern von Nordea. Dieses Dokument (bzw. jede in diesem Dokument dargestellte Ansicht oder Meinung) kommt keiner Anlageberatung gleich und stellt keine Empfehlung dar, in ein Finanzprodukt, eine Anlagestruktur oder ein Anlageinstrument zu investieren, eine Transaktion einzugehen oder aufzulösen oder an einer bestimmten Handelsstrategie teilzunehmen. Dieses Dokument ist weder ein Angebot für den Verkauf noch eine Aufforderung zur Abgabe eines Angebots für den Kauf von Wertpapieren oder zur Teilnahme an einer bestimmten Handelsstrategie. Ein solches Angebot kann nur durch einen Verkaufsprospekt oder eine ähnliche vertragliche Vereinbarung abgegeben werden. Daher werden die in diesem Dokument enthaltenen Informationen vollständig durch einen solchen Verkaufsprospekt oder eine solche vertragliche Vereinbarung in seiner/ihrer endgültigen Form ersetzt. Jede Anlageentscheidung sollte deshalb ausschließlich auf den endgültigen gesetzlich vorgeschriebenen Dokumenten beruhen, darunter sofern zutreffend der Verkaufsprospekt, die vertragliche Vereinbarung, jeder sonstige maßgebliche Prospekt und das aktuelle Dokument mit wesentlichen Informationen für den Anleger (sofern anwendbar), ohne darauf beschränkt zu sein. Die Angemessenheit einer Anlagestrategie steht in Abhängigkeit der jeweiligen Umstände des Anlegers sowie dessen Anlagezielen. Nordea Investment Management empfiehlt daher seinen Anlegern spezielle Investments und Strategien entweder unabhängig zu beurteilen oder, sofern der jeweilige Anleger dies als notwendig erachtet, einen unabhängigen Finanzberater zu konsultieren. Produkte, Wertpapiere, Anlageinstrumente oder Strategien die in diesem Dokument behandelt werden eignen sich gegebenenfalls nicht für alle Anleger. Dieses Dokument enthält Informationen, die aus einer Reihe verschiedener Quellen stammen. Auch wenn die hierin enthaltenen Informationen für richtig gehalten werden, kann keine Zusicherung oder Gewährleistung im Hinblick auf ihre letztendliche Richtigkeit oder Vollständigkeit abgegeben werden, und die Anleger können weitere Quellen verwenden, um eine sachkundige Anlageentscheidung zu treffen. Potenzielle Anleger oder Kontrahenten sollten sich in Bezug auf die potenziellen Auswirkungen, die eine Anlage, die sie in Betracht ziehen, haben kann, einschließlich der möglichen Risiken und Vorteile dieser Anlage, bei ihrem Steuer-, Rechts, Buchhaltungs- oder sonstigem/sonstigen Berater(n) erkundigen. Potenzielle Anleger oder Kontrahenten sollten außerdem die potenzielle Anlage vollständig verstehen und sich vergewissern, dass sie eine unabhängige Beurteilung der Eignung dieser potenziellen Anlage vorgenommen haben, die ausschließlich auf ihren eigenen Absichten und Ambitionen beruht. Investments in Derivate und in ausländischen Währungen denominierte Transaktionen können erheblichen Wertschwankungen unterliegen, die den Wert eines Investments beeinflussen können. Engagements in Schwellenländer gehen mit einem vergleichsweise höheren Risiko einher. Der Wert eines solchen Investments kann stark schwanken und wird nicht garantiert. Anlagen in von Banken begebenen Aktien oder Schuldtiteln können gegebenenfalls in den Anwendungsbereich des in der EU Richtlinie 2014/59/EU vorgesehenen Bail-in-Mechanismus fallen (d.h. dass bei einer Sanierung oder Abwicklung des rückzahlungspflichtigen Instituts solche Aktien und Schuldtitel abgeschrieben bzw. wertberichtigt werden, um sicherzustellen, dass entsprechend ungesicherte Gläubiger eines Instituts angemessene Verluste tragen). Nordea Asset Management hat beschlossen, die Kosten für Research zu tragen, das heißt, diese Kosten werden von bestehenden Gebührenstrukturen (wie Management- oder Verwaltungsgebühren) gedeckt. Veröffentlicht und erstellt von den rechtlichen Einheiten der Nordea Asset Management. Die rechtlichen Einheiten sind ordnungsgemäß von den jeweiligen Finanzaufsichtsbehörden in Schweden, Finnland und Luxemburg zugelassen und reguliert. Zweigniederlassungen, Tochtergesellschaften und/oder Repräsentanzender rechtlichen Einheiten sind durch ihre lokalen Finanzaufsichtsbehörden in ihren jeweiligen Domzilierungsländern ebenso ordnungsgemäß zugelassen und reguliert. Quelle (soweit nicht anders angegeben): Nordea Investment Funds, S.A. Sofern nicht anderweitig genannt, entsprechen alle geäußerten Meinungen, die der rechtlichen Einheiten der Nordea Asset Management und die all ihrer jeweiligen Zweigniederlassungen, Tochtergesellschaften und/oder Repräsentanzen. Dieses Dokument darf ohne vorherige Erlaubnis weder reproduziert noch veröffentlicht werden. Die Bezugnahme auf einzelne Unternehmen oder Investments innerhalb dieses Dokuments darf nicht als Empfehlung gegenüber dem Anleger aufgefasst werden, die entsprechenden Wertpapiere zu kaufen oder zu verkaufen, sondern dient ausschließlich illustrativen Zwecken. Die steuerlichen Vor- und Nachteile eines Investments hängen von den persönlichen Umständen ab und können sich jederzeit ändern. © Der rechtlichen Einheiten der Nordea Asset Management und jeder ihrer jeweiligen Zweigniederlassungen, Tochtergesellschaften und/oder Repräsentanzen.