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Sektor der erneuerbaren Energien zuletzt schlechter als der Markt
Der Markt für Papiere dieser Unternehmen ist eng, daher können negative Nachrichten Ausverkäufe auslösen. Ein Beispiel bot die Wertminderungsankündigung des führenden dänischen Offshore-Windkraftunternehmens Ørsted. Neben den gestiegenen US-Zinsen waren hierfür vor allem unternehmensspezifische Gründe maßgeblich. Unternehmen, die auf erneuerbare Energie fokussiert sind, wurden an den Finanzmärkten besonders in Mitleidenschaft gezogen. Offshore-Windkraftanlagen sollten mit höheren Zielrenditen arbeiten als Onshore-Windkraft- und Solaranlagen. Vor allem in der Bauphase und bei der Wartung ist das Geschäft deutlich komplexer und das Risiko von Verzögerungen bei der Lieferung von Komponenten höher. Höhere Zielrenditen sollten diese Risiken (sowie die steigenden Finanzierungskosten) vergüten. Aus unserer Sicht geht hier kein Hype zu Ende. Eine weitreichende Ansteckung auf stärker diversifizierte…
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Sind US-Staatsanleihen noch ein sicherer Hafen?
Bieten die höheren Renditen von US-Staatsanleihen Chancen oder sind sie ein Anzeichen für gestiegene Risiken? Raffaele Prencipe, Fund Manager Fixed Income bei DPAM, ordnet ein: Das Congressional Budget Office prognostiziert für die kommenden zehn Jahre ein durchschnittliches US-Haushaltsdefizit von 6,1 %. Dagegen dürften in der Eurozone ab 2024 wieder Defizitregeln gelten, wonach kein Land mehr als 3 % ins Minus rutschen darf. Hoch verschuldet, politisch turbulent Im August stufte die Ratingagentur Fitch die USA von AAA auf AA+ herab und begründete dies mit der erwarteten Verschlechterung der Haushaltslage, der hohen und steigenden Staatsverschuldung und der Erosion der politischen Führung. Im September konnte der US-Kongress in letzter Minute eine Schließung der Regierung abwenden.…
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DPAM setzt auf lange Duration in Europa
Im derzeitigen Umfeld setzt Fondsmanager Lowie Debou von DPAM auf eine lange Duration bei europäischen Anleihen. „Sollten die Zinsen gesenkt werden oder sich die Konjunkturdaten deutlich verschlechtern, werden wir die Duration weiter verlängern,“ so der Experte. Verarbeitendes Gewerbe schwächt Dienstleistungssektor Der Abwärtstrend im verarbeitenden Gewerbe setzt sich weltweit fort, weil auf den heimischen und internationalen Märkten die Nachfrage schwächelt. In Europa beeinträchtigt dies auch den Dienstleistungssektor. Auch die Beschäftigungslage im verarbeitenden Gewerbe verschlechtert sich. Wenn dies ebenfalls auf den Dienstleistungssektor übergreift, könnte es zu einem sich selbst verstärkenden Zyklus von Nachfragerückgang und steigender Arbeitslosigkeit kommen. EZB am Ende des Zyklus… Die EZB hat den Zinserhöhungszyklus abgeschlossen. Ihr Schwerpunkt liegt nicht…
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Wer auf Qualität setzt, braucht ESG nicht fürchten
ESG-Investments boomen, aber Kritik wird laut: Die vermeintlichen Vorteile von ESG gehen mit Einschränkungen einher, die oft übersehen werden. Aurélien Duval, Fondsmanager bei DPAM, geht diesem Argument nach: Bei vielen ESG-Anlagestrategien werden die Unternehmen mit der schlechtesten ESG-Performance ausgeschlossen. Das erhöht auf der einen Seite den Anteil guter ESG-Performer, schränkt auf der anderen aber die Anzahl der investierbaren Titel ein. Anleger befürchten daher, dass man mit ESG-Ansätzen Chancen verpasst und weniger diversifiziert. Beides könnte die Performance dämpfen. Was ist dran? Versteckte Harmonie von ESG & Qualität Nicht immer sind ESG-Ausschlüsse so einschränkend, wie sie erscheinen. ESG-Faktoren stimmen oft bemerkenswert gut mit den Kennzeichen von Qualitätsunternehmen überein. Der Grund für diese…
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Rezession oder nicht – diese Aktien helfen bei Ungewissheit (von den Aktienexperten der DPAM)
Zuletzt stiegen die Hoffnungen auf eine sanfte Landung der US-Wirtschaft; die Gefahr einer Rezession ist aber längst nicht aus der Welt. Tom Demaecker und Dries Dury, Co-Manager der Multi-Thematic-Strategie von DPAM sowie DPAM-Analyst Humberto Nardiello erläutern, welche Aktienstrategie angesichts der herrschenden Unsicherheit sinnvoll ist. Warnzeichen für die Konjunktur kommen aus den USA: US-Ersparnisse erschöpftTrotz der Rezessionsängste haben die amerikanischen Verbraucher den Großteil der COVID-bedingten Anreize ausgegeben, die sie in den letzten Jahren erhalten haben. Die Sparquote hat einen Tiefstand erreicht. Angesichts der hohen Zinsen ist es unwahrscheinlich, dass Kredite die Konsumlücke schließen. US-Haushalt besorgniserregendDas Haushaltsdefizit liegt derzeit bei -8 %. Sollten nach den Wahlen die fiskalischen Schrauben angezogen werden, dürfte das…
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Sind Lokalwährungsanleihen aus den Emerging Markets noch attraktiv? (Kommentar von Michael Vander Elst, Portfolio Manager bei DPAM)
Auf Indexebene ist der Abstand zwischen den Renditen von Schwellenländeranleihen in Lokalwährung und den globalen aggregierten Anleiherenditen auf das Niveau von vor der Finanzkrise zurückgegangen. Michaël Vander Elst, Portfolio Manager von DPAM, analysiert, warum das so ist und ob diese Anlageklasse trotzdem noch attraktiv ist. Grundsätzlich haben die immer noch hohen Zinsen in den Industrieländern bei gleichzeitig rückläufigen Zinsen in den Schwellenländern dazu beigetragen, dass sich die Renditedifferenz seit dem Höchststand im März 2022 erheblich verringert hat. Allerdings gibt es zwei Gründe, warum die Zusammensetzung der Lokalwährungsindizes die Genauigkeit bei der Darstellung der Anlageklasse verzerrt: Mangelnde Diversifikation Die Lokalwährungsindizes enthalten in der Regel nur maximal 20 Länder, wobei die fünf wichtigsten…
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Anleihen mit Nachhaltigkeitsbezug stecken im Dilemma (Kommentar von Sam Vereecke, CIO Fixed Income bei DPAM)
Sam Vereecke, CIO Fixed Income bei DPAM, teilt die Welt der nachhaltigen Anleihen in zwei Hauptkategorien – „Grüne“ oder „Soziale“ Anleihen, deren Erlöse für umwelt- oder sozialpolitische Initiativen verwendet werden sowie Anleihen mit Nachhaltigkeitsbezug (Sustainability-Linked Bonds). Bei letzteren sind die aufgenommenen Mittel nicht an bestimmte Projekte gebunden, sondern können für allgemeine Unternehmenszwecke verwendet werden. Der Kupon, den diese Anleihen zahlen, kann steigen, wenn der Emittent bestimmte Nachhaltigkeits-Kennzahlen nicht erfüllt. Beispiel Enel: Der italienische Energieversorger hat im Jahr 2019 Neuland betreten und eine Erhöhung des Kupons um 15 Basispunkte versprochen, wenn er seine Ziele für erneuerbare Energien nicht erreicht. Die Wirksamkeit dieses Modells wird jedoch in Frage gestellt: Reicht der potenzielle…
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Asiens Aktienmärkte: Indien und Japan stechen China aus (Einschätzung von Johan Van Geeteruyen, CIO Fundamental Equity, DPAM)
Johan Van Geeteruyen, CIO Fundamental Equity bei DPAM, sieht derzeit in Indien und Japan bessere Chancen am Aktienmarkt als in China: China scheint angesichts seiner Probleme im Immobiliensektor und eines deflationären Trends seine Rolle als führender Wachstumsmotor nicht mehr auszufüllen. Der Aufschwung fällt weniger stark aus als erwartet. Immerhin halten viele Analysten an ihrer optimistischen Haltung fest, unbeeindruckt von den sich abschwächenden Aussichten für die verarbeitende Industrie weltweit. Politische Erwägungen und steigende Löhne lassen globale Unternehmen den Bau von Fabriken in China überdenken. Da fast ein Drittel der weltweiten Produktion in China stattfindet, könnte selbst eine geringfügige Verlagerung auf nahe gelegene Märkte große Folgen haben. Eine solche Entwicklung lässt sich bereits…
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Erneuerbare Energien bergen nicht nur Chancen
Dürre in Spanien, Hitzewellen in den USA und China, Waldbrände in Kanada – Klimakapriolen hinterlassen weltweit Spuren. Regierungen und Anleger müssen reagieren. Ophélie Mortier, Chief Sustainable Investment Officer bei DPAM, erläutert die wichtigsten aktuellen Veränderungen: Regierungen werden aktiver: Programme wie der US Inflation Reduction Act, die europäische Green Policy und Japans Green Transformation Program unterstützen Umweltlösungen in erheblichem Ausmaß. Gleichzeitig werden Klimarisiken weltweit besser überwacht und Regulierungen zur Bewertung und Anpassung von/an Klimarisiken erlassen wie die EU-Taxonomie. Investitionen fließen: Die Investitionen in saubere Energietechnologien wie Solarenergie, Windkraft und Wärmepumpen könnten sich bis 2030 verdreifachen, wenn die Länder ihre Klimazusagen einhalten. Dieses potenzielle Wachstum treibt die Nachfrage aus Sektoren an, die erschwingliche, grüne…
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Auf die Widerstandsfähigkeit Europas setzen (Einschätzung von Johan Van Geeteruyen, CIO Fundamental Equity, DPAM)
Johan Van Geeteruyen, CIO Fundamental Equity bei DPAM, sieht bei europäischen Aktien vor allem drei attraktive Segmente: Banken, Immobilienaktien und Small Caps: Europas Banken gut aufgestellt: Europäische Banken sind als Anlageoptionen ins Rampenlicht gerückt. Dank stabiler Einlagen sowie eines langsamen geldpolitischen Straffungszyklus und mit einer vielversprechenden Performance im ersten Quartal dieses Jahres haben sie sich als widerstandsfähiger erwiesen als ihre krisengeschüttelten amerikanischen Pendants. Zwar gibt es auf beiden Seiten des Atlantiks gesamtwirtschaftliche Risiken, aber gut diversifizierte europäische Banken sind aufgrund der gestiegenen Zinsen, einer stabilen Regulierung und attraktiver Bewertungen derzeit die bessere Wahl. Immobilienaktien mit Aufholpotenzial Die Preisrückgang im britischen Immobiliensektor dürfte die Talsohle erreicht haben. Sinkende Immobilienpreise sind typisch…
