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Wann endet der Kopfstand der Zinskurve?
Die Zinsstrukturkurve deutscher Staatsanleihen ist derzeit „invers“: Die Rendite 10-jähriger Bundesanleihen ist geringer als die mit 2-jähriger Laufzeit. Volker Schmidt, Senior Portfolio Manager bei ETHENEA, erklärt, warum er gegen Ende des Jahres mit einer Normalisierung der Zinsstruktur rechnet. „Es geht wieder aufwärts mit den Renditen für 10-jährige deutsche Staatsanleihen. Wir sind der Meinung, dass die Langläufer im Dezember 2023 beim Stand von 1,9 Prozent ihr Renditetief passiert haben. Sinkende Renditen sind jetzt nur noch bei Bunds mit zweijähriger Laufzeit zu erwarten“, so die Einschätzung des Senior Portfolio Managers. Schmidt rechnet in diesem Jahr mit keiner Rezession in Europa. Daher geht man bei ETHENEA davon aus, dass sich die Renditekurve verändern…
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ETHENEA-Kommentar: „Die EZB wird ihren restriktiven Kurs nicht durchhalten können“
Die Weltwirtschaft befindet sich in einer späten Phase des Konjunkturzyklus. Michael Blümke, Senior Portfolio Manager bei ETHENEA, analysiert sektorale und regionale Unterschiede: Von einer sanften Landung in den USA über die schwierige Lage in der Eurozone bis zur Belastung durch die Immobilienkrise in China. Blümke rechnet vor diesem Hintergrund mit einer verfrühten Senkung der Leitzinsen durch die Europäische Zentralbank (EZB). Hohe Leitzinsen der Zentralbanken und die weiterhin hohen Teuerungsraten schwächen die globale Wirtschaftstätigkeit. Allerdings seien die Sektoren unterschiedlich stark betroffen, ordnet Blümke ein: Während der Dienstleistungssektor weiterhin schwächele, habe das verarbeitende Gewerbe den Negativtrend inzwischen umkehren können. Leitzinsen: Zinssenkungen wären möglicherweise verfrüht „Die Zentralbanken der fortschrittlichen Volkswirtschaften haben die Phase…
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Verwaltung der Fondsgesellschaften ETHENEA und MainFirst wird unter einem Dach gebündelt
Die Verwaltung der Fondsgesellschaften ETHENEA und MainFirst wird künftig unter einem Dach gebündelt. Damit werden die Back Office-Funktionen effizienter aufgestellt, während die Entscheidungsprozesse im Portfoliomanagement und die jeweils individuelle Philosophie für das Management der einzelnen Fonds unangetastet bleiben. Für die Investoren ist die Veränderung daher rein administrativer Natur und wirkt sich nicht auf ihr Investment oder ihre persönliche Anlagesituation aus. Auch für die Geschäftspartner von ETHENEA und MainFirst ändert sich nichts, da es im Zuge der Veränderung einen kompletten Personalübergang geben wird – die Ansprechpartner für die Geschäftspartner und die handelnden Personen bleiben dieselben. ETHENEA Independent Investors S.A. fungiert ab dem 1. Januar 2024 als Verwaltungsgesellschaft für alle zur Haron…
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ETHENEA-Kommentar vor EZB-Zinsentscheid: „Zinssenkungen werden 2024 kommen“
Auf der Sitzung der Europäischen Zentralbank (EZB) am 14. Dezember erwartet Volker Schmidt, Senior Portfolio Manager bei ETHENEA, keine Zinsänderung. Dafür rechnet er mit Zinssenkungen in Höhe von 100 Basispunkten, beginnend im Juni 2024: „Unsere Prognose für die morgige Zentralbank-Sitzung ist eindeutig: Die EZB wird die Leitzinsen unverändert lassen. Das haben die Zentralbanker bereits deutlich kommuniziert. Frau Christine Lagarde, Präsidentin der Europäischen Zentralbank, hat kürzlich betont, dass die EZB nun beobachten kann, wie stark und schnell die Zinserhöhungen der Vergangenheit wirken. Die Inflationsraten haben zuletzt erstaunlich stark nachgegeben. So sank die breit gefasste Inflationsrate im Oktober auf 2,9 Prozent und die Kernrate (ohne die volatileren Komponenten Energie und Lebensmittel) auf 3,6 Prozent. Es ist für…
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ETHENEA: „Wie lange“ statt „wie hoch“
Am 13. Dezember 2023 wird die US-Notenbank Federal Reserve (Fed) ihre letzte Zinssitzung für dieses Jahr abhalten. Volker Schmidt, Senior Portfolio Manager bei ETHENEA, prognostiziert eine Beibehaltung der aktuellen Zinssätze und richtet seinen Blick gespannt auf das kommende Jahr: „Wir erwarten, dass die Fed ihr Zielband für den Leitzins unverändert bei 5,25 Prozent bis 5,50 Prozent belassen wird. Ein entscheidender Faktor hierfür ist die nachlassende Inflation, die auch der Fed-Vorsitzende Jerome Powell in seiner jüngsten Rede am Spelman College in Atlanta ansprach. Bereits im Oktober lag die breit gefasste Inflationsrate bei 3,2 Prozent. Diese deutliche Verlangsamung, die vom Markt nicht antizipiert worden war, führte zu einem raschen Rückgang der Renditen entlang…
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ETHENEA: Fünf Lieblingsaktien
Christian Schmitt, Portfolio Manager bei ETHENEA Independent Investors S.A., stellt fünf aktuelle Aktienbeispiele aus dem Portfolio des Ethna-DYNAMISCH vor, die der Maßgabe „Wachstum zu einem vernünftigen Preis“ (GARP) entsprechen. Die binäre Aufteilung des Aktienuniversums in „Value“- und „Growth“-Aktien ist weit verbreitet. „Beide Anlagestile haben ihre Stärken und Schwächen“, ordnet Schmitt ein. Ein Value-Investor konzentriert sich auf die Suche nach günstig bewerteten Aktien, die deutlich unter ihrem vermuteten fairen Wert gehandelt werden. „Die größte Gefahr ist dabei die sogenannte Value-Falle, wenn das Unternehmen anhaltend mit grundlegenden Problemen zu kämpfen hat und die Aktie dauerhaft billig bleibt oder gar mit rückläufigen Erträgen an Wert verliert“, erklärt der Portfolio Manager. Ein Wachstumsinvestor hingegen konzentriert…
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ETHENEA-Kommentar: „Der Zinsgipfel ist in Sicht“
Die US-Notenbank Federal Reserve (Fed) wird ihren Leitzins auf der nächsten Sitzung am 1. November 2023 ebenso unverändert lassen wie vergangene Woche die Europäische Zentralbank. Mit dieser Prognose ist Volker Schmidt, Portfolio Manager bei ETHENEA Independent Investors S.A., im Konsens der Marktteilnehmer: „Auf der letzten Pressekonferenz am 20. September 2023 benutzte der Fed-Vorsitzende Jerome Powell allein sechsmal das Wort ‚careful‘ im Zusammenhang mit der zukünftigen Notenbankpolitik. Die Gründe für dieses vorsichtige und offiziell als ‚datenabhängig‘ bezeichnete Vorgehen liegen auf der Hand: Zum einen wirkt die Veränderung der Geldpolitik mit einer flexiblen und unter Umständen langen Zeitverzögerung, zum anderen sind bereits Fortschritte bei der Inflationsbekämpfung zu beobachten. Nicht zuletzt helfen steigende Renditen…
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ETHENEA-Kommentar: „Die EZB hat vorerst ihre Arbeit getan“
Die nächste Zinsentscheidung der Europäischen Zentralbank (EZB) steht am 26. Oktober 2023 an. Volker Schmidt, Portfolio Manager bei ETHENEA Independent Investors S.A., sieht derzeit keinen Anlass für einen weiteren Zinsschritt: „Die EZB wird die Leitzinsen auf ihrer nächsten Sitzung unverändert lassen. Die Inflationszahlen für Oktober und November werden einen weiteren Rückgang der Inflation bestätigen. Getrieben von den Basiseffekten wird die Inflationsrate im Euroraum im November auf einen Wert nahe 3 Prozent fallen. Vor einem Jahr waren die Energiepreise an den Großhandelsmärkten explodiert, insbesondere für Strom und Gas. Dieser Effekt hat sich inzwischen deutlich umgekehrt. Die EZB kann zudem auf eine schwache Konjunktur in der Eurozone und die unklaren Auswirkungen des…
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ETHENEA: Der US-Aktienmarkt ist der unmittelbare Nutznießer des KI-Booms
Im vergangenen Jahrzehnt war die Dominanz der US-Börsen überdeutlich. Wird die Verbreitung der künstlichen Intelligenz (KI) ähnliche Wachstumsraten zurückbringen? Christian Schmitt, Portfolio Manager des Ethna-DYNAMISCH, sieht die Basis für die Vorreiterstellung durch die Größe des US-Binnenmarktes und die Wirtschaftsstruktur gegeben. Die Outperformance des US-Aktienmarktes im letzten Jahrzehnt war beeindruckend: Seit 2010 hat der S&P 500 einen Kursgewinn von rund 290 Prozent erzielt. Die Kurssteigerung des STOXX Europe 600, der im gleichen Zeitraum um rund 80 Prozent zulegte, nimmt sich im Vergleich dazu bescheiden aus. „Obwohl der US-Aktienmarkt tendenziell höher bewertet ist, spielt die Ausweitung der Multiplikatoren bei der Erklärung der Outperformance nur eine untergeordnete Rolle“, ordnet Schmitt ein. „Die Gründe…
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ETHENEA: Fünf Thesen, was die Märkte im vierten Quartal umtreiben wird
Michael Blümke, Portfolio Manager bei ETHENEA Independent Investors, wagt einen Ausblick bis Jahresende. Er verrät, welche Sektoren er für attraktiv hält, wo Chancen liegen und Risiken lauern. 1. Steigende Zinsen und schwächere Konjunktur bringen Chancen „Wir bei ETHENEA gehen davon aus, dass wir uns sowohl bei den kurzfristigen als auch bei den langfristigen Zinsen kurz vor dem Ende des Anstieges befinden. Weder das Inflationsumfeld noch das von uns erwartete moderate Wachstum im nächsten Jahr rechtfertigen weiter stark steigende Zinsen – mal ganz abgesehen von der dann schnell wieder aufkommenden Diskussion um die Finanzierungskosten der aktuellen Staatsschulden. Gerade durch diese Divergenz zwischen Risikowahrnehmung, die natürlich mit Positionierungsanpassungen einhergeht, und unserer nicht…
