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ETHENEA-Kommentar vor EZB-Zinsentscheid: Die Zinsen müssen weiter steigen
Am 2. Februar steht die nächste Zinsentscheidung der Europäischen Zentralbank (EZB) an. Dr. Volker Schmidt, Senior Portfolio Manager bei ETHENEA Independent Investors, kommentiert: „Unsere größte Sorge im ETHENEA Portfolio Management gilt den massiven fiskalpolitischen Unterstützungen in der Eurozone und deren Auswirkungen auf die zukünftige Inflationsentwicklung. Die Coronahilfen haben vor allem das Vermögen der privaten Haushalte deutlich ansteigen lassen. Aber auch die Kapitalausstattung vieler Unternehmen ist besser als vor der Krise. Die Unterstützungszahlungen zur Bewältigung der Energiepreisexplosion führen dazu, dass diese Vermögenspolster erhalten bleiben. Hinzu kommt die Absicht, dem Infrastrukturprogramm der US-Regierung ein entsprechendes Pendant im Euroraum entgegenzusetzen. Hier baut sich ein Inflationspotenzial auf, dem die Zentralbank möglichst bald ein…
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ETHENEA: Wann kommt denn nun die Rezession in den USA?
„Vom Verbraucher hängt alles ab. Ohne Konsumentenschwäche wäre eine Rezession nur schwer denkbar“, erläutert Philip Bold, Portfolio Manager bei ETHENEA Independent Investors S.A., die kurz- bis mittelfristigen Aussichten für die US-Wirtschaft. „Der positive Beitrag, den die Konsumausgaben 2022 noch zum Bruttoinlandsprodukt geleistet haben, scheint 2023 auf der Kippe zu stehen.“ Dreht der Arbeitsmarkt, steht der Rezession nichts mehr im Wege – zumindest auf den ersten Blick. Denn: „Die Inversion der Zinskurve zeigt, dass die Teilnehmer des Anleihenmarktes einen ökonomischen Abschwung für wahrscheinlich halten. Obwohl die Rezession in aller Munde ist, scheint aber der Aktienmarkt, der die realwirtschaftliche Entwicklung vorwegnimmt, nur einen relativ milden Abschwung zu berücksichtigen“, gibt Bold zu bedenken. Der…
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ETHENEA: EZB-Zinsen 2023 – 4, 6 oder 8 Prozent oder ganz egal?
Kann und wird die Europäische Zentralbank (EZB) ihre Leitzinsen 2023 weiter anheben? Welcher Höchstwert ist zu erwarten? Volker Schmidt, Senior Portfolio Manager bei ETHENEA Independent Investors S.A., stellt drei Szenarien vor. „Auch wenn die Zinserhöhungen der EZB im Dezember weitgehend so ausgefallen sind wie angenommen, waren viele Marktteilnehmer von den Aussagen des EZB-Rates überrascht: Die Auffassung, dass die Zinsen noch deutlich und in einem gleichmäßigen Tempo steigen müssen, hat die Erwartungen an die Zinsentwicklung verändert“, ordnet Schmidt ein. Im Dezember waren die Leitzinsen um weitere 50 auf insgesamt 250 Basispunkte gestiegen. Auch wenn die EZB das Tempo gedrosselt hat, sieht Schmidt keinen Hinweis auf ein baldiges Ende der Zinserhöhungen. Szenario…
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ETHENEA: Wohin die Weltwirtschaft 2023 steuert
Wird 2023 Besserung bringen? Oder kommt der große Wirtschaftskollaps? Dr. Andrea Siviero, Investment Strategist bei ETHENEA Independent Investors S.A. geht in seinem Ausblick davon aus, dass die globale Gesamtinflation im neuen Jahr wahrscheinlich ihren Höhepunkt erreichen wird. „Ein erhöhter Preisdruck ist nach wie vor die größte Bedrohung für die Weltwirtschaft“, findet er. Mehrere Zentralbanken haben bereits angekündigt, dass sie ihren Straffungskurs zurückfahren werden oder sind zu einem moderateren Straffungstempo übergegangen, um zunächst die volle Wirkung ihrer bisherigen Maßnahmen zu beobachten. Denn die Zentralbanken seien mit dem Risiko konfrontiert, entweder zu wenig oder aber zu viel zu tun, so Dr. Siviero: „Insgesamt hat das Risiko politischer Fehlentscheidungen stark zugenommen.“ Eine übermäßige Straffung könne…
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ETHENEA: drei Titel, die in schwierigen Zeiten den Sprung ins Portfolio geschafft haben
„Dem Sog des schwierigen Marktumfeldes der letzten Monate konnten sich auch Qualitätsunternehmen, die weiterhin fundamental robust dastehen, nicht entziehen“, sagt Philip Bold, Portfolio Manager bei ETHENEA. „Aus Bottom-Up-Perspektive haben sich so attraktive Einstiegsgelegenheiten geboten.“ Der Fondsmanager nennt drei Aktien, auf die er derzeit setzt: PayPal Holdings „Ein Investitionskandidat, der beispielhaft für unseren Investitionsfokus – Wachstum zu einem angemessenen Preis – steht. Die Bewertung von PayPal, die in der Covid-Ära exzessiv war, hat sich mittlerweile wieder mehr als normalisiert, während sich das fundamentale Wachstum ungeachtet der Bewertungsturbulenzen weiter fortgesetzt hat. Zuletzt haben uns auch kurzfristige Katalysatoren, wie das Aktienrückkaufprogramm und die Initiativen zur Kostendisziplin (unter anderem ausgelöst vom Engagement eines aktivistischen…
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Ethenea: Trendwende von TINA zu TARA
„Aktien verlieren ihren jahrelangen Status der Alternativlosigkeit und Anleihen dürfte in der Multi-Asset-Allokation institutioneller Investoren wieder eine größere Bedeutung zukommen“, prognostiziert Philip Bold, Portfolio Manager bei Ethenea Independent Investors S.A. „Wir sehen somit eine Tendenz von TINA – There is no alternative – zu TARA – There are reasonable alternatives“. Wer eine positive Realrendite einfahren wolle, käme kaum am Aktienmarkt vorbei, so Bold: „Diesen Status, TINA, haben Aktien insbesondere im Niedrig(st)zinsumfeld der letzten Dekade gewonnen“. In den zehn Jahren zwischen (Anfang) 2012 und (Ende) 2021 stand einer Aktiengewinnrendite von durchschnittlich 5,8 % im S&P 500 eine Rendite von 2,0 % bei 10-jährigen US-Staatsanleihen gegenüber. „Letztere konnten also gerade so die…
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Haben die Anleger wirklich kapituliert?
Im Oktober erreichten die wichtigsten Aktienindizes neue Jahrestiefs und viele Marktbeobachter sprachen von einer Kapitulation der Anleger. Doch haben die Anleger wirklich kapituliert? Christian Schmitt, Portfolio Manager bei ETHENEA Independent Investors S.A., analysiert die Lage an den Aktienmärkten. Dass der Höhepunkt überwunden ist, und wir uns in einem Bärenmarkt befinden, ist laut Christian Schmitt unstrittig. „Marktsegmente, die in der vorangegangenen Euphoriephase die Bewegungen nach oben angeführt haben, verbuchen gegenwärtig die stärksten Kursverluste,“ sagt der Portfolio Manager. Allen voran stünden unprofitable Technologieaktien sowie Kryptowährungen, die jeweils seit den letztjährigen Höchstständen im Schnitt Kursverluste von rund 75 % zu verbuchen haben. In diesen Segmenten erwartet Schmitt daher am ehesten eine Kapitulation: „Erstaunlicherweise ist…
