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Steigende Zinsen, fallende Kurse – Zentralbanken in Not?
Stehen die Zentralbanken vor Verlusten oder gar vor der Insolvenz? Laut Thomas Grüner, Gründer und Vice Chairman von Grüner Fisher Investments, taucht diese Frage in letzter Zeit immer häufiger auf und versetzt Anleger in unterschiedlich starke Alarmbereitschaft. „Einige Berichte konzentrieren sich auf nicht realisierte Verluste in den Anleiheportfolios der Fed und anderer Zentralbanken, die mit steigenden Zinsen zusammenhängen“, so Grüner. „Andere befassen sich mit negativen Nettozinserträgen und warnen davor, dass große Probleme entstehen, wenn Zentralbanken rote Zahlen schreiben.“ Anleihen sorgen für Probleme Demnach würden die EZB, die Fed, die Bank of England und andere Zentralbanken eine große Menge an Anleihen besitzen. Fakt sei auch, dass die Anleihenkurse in diesem…
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Robuste Zahlen: Das BIP als Stimmungsindikator
Die nüchternen Zahlen vorab: Gemäß den aktuellen Schätzungen ist das BIP der Eurozone um 0,2 Prozent zum Vorquartal gewachsen. In Deutschland legte das BIP im Vergleich zum Vorquartal um 0,3 Prozent zu, als wahrscheinlichen Treiber nennt das Statistische Bundesamt zum aktuellen Zeitpunkt die Konsumausgaben im privaten Sektor. „Interessant ist hier vor allem, wie mit diesem Zahlenwerk umgegangen wird“, so Thomas Grüner, Gründer und Vice Chairman von Grüner Fisher Investments. „Angesichts der flächendeckenden Rezessionsängste darf dieses moderate Ergebnis durchaus als ‚positive Überraschung‘ gewertet werden.“ Die Reaktionen würden zudem verdeutlichen, dass überwiegend nach dem Prinzip „Ja, aber“ analysiert werde – eine typische Ausprägung für den Pessimismus des Unglaubens. Ja, aber! Das BIP…
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Hilfreiches politisches Patt
Im schwierigen Börsenjahr 2022 wäre es bisher nicht an der Zeit gewesen, ausführlich über rein politische Einflussfaktoren zu diskutieren. Zu dominant seien die Problemstellungen bezüglich Inflation, Zinserhöhungen und Energie. Richtung Jahresende werde der Blick jedoch etwas freier und mit den US-Zwischenwahlen stehe ein Ereignis unmittelbar bevor, welches den Aktienmärkten Rückenwind verleihen könne, sagt Thomas Grüner, Gründer und Vice Chairman von Grüner Fisher Investments. „Grundsätzlich haben Aktienmärkte keine Präferenz für eine bestimmte politische Partei. Historisch betrachtet haben sie sich gerade auf der US-Seite nicht wirklich davon beeindrucken lassen, ob der US-Präsident den Demokraten oder den Republikanern zugehörig ist. Aktienmärkte bevorzugen allerdings politische Pattsituationen. Geringes legislatives Risiko verringert die Unsicherheit und die…
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Inflation – ein hartnäckiges Thema
Die US-Inflationsdaten sorgen weiterhin für Anspannung bei Marktteilnehmern weltweit. Im September ging die Gesamtinflationsrate von 8,3 Prozent im Jahresvergleich nur leicht auf 8,2 Prozent zurück, die Kerninflationsrate erreichte mit 6,6 Prozent sogar einen neuen Höchststand. „Diese Zahlen sorgten in der vergangenen Woche für kurzzeitige Turbulenzen, die sich allerdings bereits im Laufe eines Tages wieder legten“, erläutert Thomas Grüner, Gründer und Vice Chairman von Grüner Fisher Investments. „Das Stimmungsbild wird jedoch weiterhin von steigenden Erwartungen bezüglich straffer Zinserhöhungen seitens der Fed geprägt.“ Eine wachsende Mehrheit sehe die Federal Funds Rate bis Ende 2023 bei über fünf Prozent. Viele Fragen, wo das Licht am Ende des Tunnels sei? „Zunächst sollten sich Anleger…
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Starke Währung, schwache Währung – Angst auf beiden Seiten
Passend zur eingetrübten Marktstimmung machen sich viele Anleger rund um die Welt große Sorgen um Währungsschwankungen. Diese könnten aus verschiedensten Blickwinkeln betrachtet werden. Anleger aus der Eurozone würden beispielsweise mit dem schwachen Euro im Vergleich zum US-Dollar konfrontiert werden, US-Anleger müssten dagegen mit der Stärke ihrer Heimatwährung im internationalen Vergleich umgehen. „Einigkeit herrscht jedoch bezüglich der Wahrnehmung, dass die Währungsentwicklung grundsätzlich kritisch zu betrachten ist“, erläutert Thomas Grüner, Gründer und Vice Chairman von Grüner Fisher Investments. „In Europa schürt die Euro-Schwäche weitreichende Ängste vor einer währungsbedingten Beschleunigung der Inflation, in den USA sorgen sich die Experten um sinkende Erträge für global aufgestellte US-Konzerne außerhalb des heimischen Währungsraums.“ Die erste Intervention…
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Ein Blick auf die OPEC
Nicht nur die globalen Aktienmärkte erwischten einen positiven Start in das vierte Quartal, auch der Ölpreis legte am Dienstag dynamisch zu. „Dies hing vor allem mit den Gerüchten rund um das OPEC-Meeting zusammen, in dem eine Senkung des Produktionsziels um eine Million Barrel pro Tag zur Diskussion steht“, fasst Thomas Grüner, Gründer und Vice Chairman von Grüner Fisher Investments, zusammen. „In den Augen der kritischen Marktbeobachter könnte also eine starke Kürzung zu einem weiteren Anstieg der Ölpreise führen, was die diesjährige Inflation verschärfen und den bestehenden wirtschaftlichen Gegenwind verstärken würde.“ Im Grunde ein Spiegelbild der Befürchtungen, die den Aktienmarkt bereits im gesamten Jahresverlauf auf Talfahrt geschickt hätten. An dieser Stelle…
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Die Ruhe vor dem Sturm?
Die negative Volatilität an den globalen Aktienmärkten mache den Anlegern weiterhin zu schaffen. Marktexperten führen verschiedene Argumente an, warum in naher Zukunft noch mehr Ungemach zu erwarten sei – steigende Zinsen, Maßnahmen der Fed, die Energiekrise in Europa, schwächere Gewinnschätzungen und vieles mehr. Hinter dieser Argumentation stecke jedoch häufig die Annahme, dass die Mehrheit der Anleger bisher nicht fähig war, diese Problemstellungen zu berücksichtigen. Somit stünde ihre Kapitulation und eine wahre Massenflucht aus den Aktienmärkten erst noch bevor. „Grundsätzlich ist ein derartiges Bewegungsmuster zwar typisch, aber wir halten es für übertrieben zu behaupten, dass eine Kapitulationsbewegung die Voraussetzung für eine Erholung darstellt. Die Tatsache, dass die Anleger in der Vergangenheit…
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Stimmungscheck zum Ende des Sommers
Neun Monate seit Beginn des Rückgangs der globalen Aktienmärkte lasse der jüngste Abwärtstrend viele Anleger nervös werden ‒ und das Schlimmste befürchten. Dies sei angesichts des bisher enttäuschenden Jahres verständlich. Doch auch wenn es im Moment schwer zu erkennen sei, zeige die Geschichte, dass Bullenmärkte im Pessimismus geboren würden ‒ und die jüngsten Umfragen deuteten darauf hin, dass das Bärenlager auf Rekordwerte angestiegen sei. Dies sage zwar nichts darüber aus, wann eine Erholung beginnen werde, oder ob sie bereits im Gange sei, „aber wir sehen ‒ für viele kontraintuitiv ‒ den weit verbreiteten Pessimismus als eine grundsätzliche Berechtigung für einen übergeordneten Optimismus an“, so Thomas Grüner, Gründer und Vice Chairman…
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Der Weg bleibt steinig – Inflation weiterhin ein heißes Thema
Am Dienstag ging der US-Aktienindex S&P 500 im Rahmen enttäuschender Inflationsdaten um satte 4,3 Prozent zurück. „Ohne Zweifel rufen höhere Preise und Zinssätze berechtigte Sorgen hervor, jedoch scheinen uns die Stimmung der Anleger und die Reaktionen auf neue Informationen zu düster zu sein – im Vergleich zu den beobachtbaren Tatsachen“, so Thomas Grüner, Gründer und Vice Chairman von Grüner Fisher Investments. Relationen beachten! Der gesamte US-Verbraucherindex sei zwar zurückgegangen, wenn auch weniger als erwartet, allerdings gebe die Beschleunigung des Kern-Verbraucherpreisindex (ohne Lebensmittel und Energie) Anlass zu weiteren Spekulationen. Es ‚drohe‘ nach Ansicht vieler Experten eine mögliche Zinserhöhung der Fed um weitere 75 Basispunkte noch in diesem Monat. „Über eine derartige…
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Pessimismus des Unglaubens am Arbeitsmarkt
Mit Erscheinen der US-Arbeitsmarktdaten in der vergangenen Woche waren die Sorgen vor zu positiven Entwicklungen groß. Die meisten Beobachter fürchteten nämlich keine schwachen Daten, die eine tiefe Rezessionsthese unterstützt hätten, sondern stabile Arbeitsmärkte, die weitere Munition für Zinserhöhungen der Zentralbanken liefern würden. „‚Gute Daten sind schlechte Daten‘ stellt aus unserer Sicht ein hervorragendes Beispiel für die Stimmung in diesen Tagen dar“, erläutert Thomas Grüner, Gründer und Vice Chairman von Grüner Fisher Investments. „Der Pessimismus des Unglaubens in Aktion und ein Zeichen dafür, dass die Stimmung im Verhältnis zur Realität zu schlecht ist.“ Fehlerhafte Logik Die Argumentation sei hierbei tendenziell einfach: Anzeichen für ein starkes Wirtschaftswachstum sollten eine schärfere Straffung der…
